01 權益市場展望

　　宏觀

　　12月通脹數據及美國非農數據公布

　　國內方面，上周有多個宏觀事件。國家統計局發布12月通脹數據。2024年12月，全國CPI環比持平，同比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。當月PPI環比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個百分點。

央行明確釋放穩匯率信號。中國《金融時報》連發兩篇文章指出，央行有充足的工具箱、豐富的經驗應對人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

央行公告稱，鑒于近期政府債券市場持續供不應求，決定1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續將視國債市場供求狀況擇機恢復。2024年以來我國中長期債券收益率下行較為明顯，央行宣布暫停國債買入，有助于緩解資產荒，平衡國債市場供求關系。

2025年加力擴圍實施“兩新”政策新舉措發布。設備更新支持范圍新增電子信息、安全生產、設施農業等領域，并進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新等補貼標準；新增微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲以舊換新及手機、平板、智能手表手環購新補貼，將符合條件的國四排放標準燃油車納入報廢更新補貼范圍。

海外方面，美國非農數據遠超預期，支持美聯儲放慢降息步伐。美國勞工統計局報告顯示，美國去年12非農就業人數增加25.6萬人，遠超預期的16萬人，此前兩個月合計下修0.8萬人。失業率下降0.1個百分點至4.1%，平均時薪環比上漲0.3%。數據發布后，交易員將美聯儲下次降息的預期時間推遲到10月。

　　A股

　　估值中樞略抬升的寬幅震蕩市

　　國內當前處于政策真空期，短期市場缺乏基本面支撐，但政策維穩的態度較強，同時考慮利率下行對估值的支撐作用，預計市場仍然是估值中樞略抬升的寬幅震蕩市，高位保持謹慎，低位逐步樂觀仍然是逆向交易的基本原則。結構上，杠鈴組合（紅利+科技alpha）或仍然是應對市場波動的有效配置策略，同時困境反轉行業也值得關注。此外，特朗普關稅實施方案仍有不確定性，基準情形中由于通脹壓力，全面關稅難以實施，關注出海方向的潛在機會。

　　港股

　　市場仍未擺脫震蕩格局　　

　　上周港股震蕩下跌，南向資金延續流入，恒生指數、恒生科技及恒生國企指數分別下跌3.5%、3.2%和3.6%，南向資金凈流入489億港幣。一方面，市場風險偏好有所回落；另一方面，美國2024年12月非農數據遠超預期，推動美債利率走高一度接近4.8%并創2024年以來新高，美元指數同樣逼近110關口，美聯儲降息預期繼續推遲。往后看，經濟預期的變化仍然需要關注；同時海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場的波動可能會更大，因此需要適度關注潛在的風險；整體上市場仍未擺脫震蕩格局。

　　美股

　　短期走勢預計會更糾結

　　上周標普500指數下跌1.9%，納斯達克指數下跌2.3%，納斯達克金龍指數下跌5.09%。2024年12月非農數據顯示美國經濟仍有韌性，軟著陸仍然是基準情形；但海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場的波動會更大，因此需要適度關注潛在的風險。往后看，當前美國降息預期和特朗普交易存在不確定性；美股在調整之后趨勢上仍然值得關注，但短期走勢預計會更糾結。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜下跌0.79%，深證綜指下跌0.66%，上證指數下跌1.20%，中小綜指下跌0.31%。規模指數方面，中證1000指數下跌1.13%，中證500指數下跌1.07%。

　　主流指數中，國證芯片指數上漲4.75%，表現最好；中證醫療指數下跌4.10%，表現最差。

　　市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　注：數據來源于Wind資訊，截至2025-1-10。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產品跟蹤指數近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數據來源于Wind資訊，PE統計區間2022-1-10~2025-1-10，所處分位數=當前PE在所有統計樣本的升序排名/所有統計樣本數，指數上市未滿三年未統計在內。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至1月10日，道瓊斯美國石油指數表現最好，漲跌幅為2.90%；中國互聯網30指數表現最差，漲跌幅為-4.78%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。